（原标题：游戏大佬转行智驾攻矿区，易控智驾豪取超18%市占，3年仍亏9亿）

出品 | 枪弹财经

作家 | 魏帅

裁剪 | 王亚静

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

露天的矿场中，满载矿石的卡车轰鸣着穿梭来往，这里的特种司机终年行驶在矿山上，实行装煤、运载、卸载等操作，与机械功课为伴——这是一个超七成有思想包袱的群体。

直到自动驾驶运行进入矿山。

在自动驾驶的助力下，矿山井下的一切王人由数百公里外的而已欺压台精准掌控。

易控智驾就是这个行业的参与者。这家由游戏行业老兵蓝水生创立的自动驾驶公司，以18.2%的商场占有率，夺得国内矿区L4级自动驾驶的榜首，并勤勉于冲刺进入港交所的大门。

光鲜的商场份额背后，易控智驾既坐拥紫金矿业这么的矿业巨头维持，又有宁德期间等行业龙头加持投资，但仍旧“跌跌束缚”。招股书炫耀，易控智驾近三年内累计蚀本高达9.4亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

要是说蚀本是如今自动驾驶决策供应商面对的“通病”，那么易控智驾的贸易方法以及低毛利率就是其绕不开的痛点。

招股书炫耀，公司正从重金钱的“持车方法”（自购车辆运营）向更纯粹的“不持车方法”（提供技艺和运营奇迹）转型。但从毛利率响应来看，2024年，其毛利率仍停留在7.6%的低位，远低于行业水平，在扫数这个词高参预、高粉碎的智驾赛说念中，这个毛利率水平也显得杯水救薪。

更重要的风险荫藏在客户名单中——这家矿区的“AI老司机”高度依赖少数“金主”。其前五大客户孝敬了超大要收入，2024年最大客户独自撑起了54.5%的营收山河。这意味着，一朝某个大客户订单流失，极易激发功绩“断崖”。

“矿区看似阻滞场景友好，技艺条目相对简便，准初学槛远低于灵通说念路。然则技艺壁垒不高，势必会导致充分竞争。”一位业内东说念主士向「创业最前列」流露。

这意味着，即便身为行业TOP，易控智驾也难以安枕而卧。研发用度高企、流动欠债紧追不舍、客户高度聚积等问题耐久围绕着这家初创公司。

将来，如安在矿区场景齐全果真的可连续贸易化闭环？蓝水生面对的“矿山解围战”，难度堪比昔时闯关最险峻的游戏关卡。

1、游戏大佬跨界智驾，三年烧掉9.4亿

在堪称最拥堵的智能驾驶赛说念上，从灵通说念路到阻滞矿区，处处演出着浓烈角逐。

易控智驾，这家由前游戏创业者蓝水生再度出山创立的矿区智能驾驶公司，仅用了7年时辰，市占率就跃升行业头部，堪称“公共最大L4级无东说念主驾驶”的矿区智能驾驶企业，蓝水生也从游戏跨界智驾。

细看蓝水生的创业轨迹，颇具戏剧性。从江西财经大学毕业后，蓝水生就运行了相投创业，包括创立广州易申游商务盘问有限公司、广州易幻网络科技有限公司等。

最为闻名确当属易幻网络。公开贵寓炫耀，蓝水生创办的易幻网络曾刊行超200款游戏，覆盖公共近20个国度，最终被A股上市公司宝通科技收购。

2018年，蓝水生转投矿区智能驾驶，并担任CEO职务，主要慎重集团的全体政策狡计及组织架构照管，公司的业务发展及商场政策等则由有着专科布景的张磊慎重。

产业成本关于蓝水生的选用终点看好：2022年，易控智驾获取由宁德期间领投的数千万好意思金融资；2024年，易控智驾再获紫金矿业等机构的政策加持。明星成本的涌入让其在IPO前估值已飙升至48亿元。

（图 / 摄图网，基于VRF公约）

但成本的光环，仍难以遮蔽企业的盈利窘境。招股书炫耀，2022年至2024年（以下简称：论述期），易控智驾离别蚀本2.16亿元、3.34亿元和3.90亿元，三年累计蚀本高达9.4亿元。

业务方法的选用，或能窥见易控智驾蚀本背后的逻辑。

据悉，在矿区无东说念主驾驶贬责决策的委用方法上，易控智驾共提供两个业务方法选用，一种是“持车方法”（TaaS），即由易控智驾自行购置矿卡并运营车队，提供全生命周期维持，包括部署、闲居运营、惊奇及技艺更新等，这种业务方法具备了显明的重金钱特征。

另一种方法为“不持车方法”（ATaaS），矿卡由客户购买或租出，易控智驾慎重提供矿区无东说念主驾驶技艺、软件维持及扶植奇迹，是更相宜贸易逻辑的轻金钱方法。

两种方法，胜利导致了资金参预的不同和毛利率的高下。

在早期阶段，易控智驾以持车方法为主导，其2022年TaaS方法在营收中的占比为99.9%，ATaaS方法占比险些不错忽略不计。昔时，公司毛利率为-29.5%。

跟着TaaS方法向ATaaS方法的篡改，公司毛利率也有所擢升。2024年，TaaS方法在营收中占比降至52.7%，ATaaS方法占比则擢升至46%，毛利率转正为7.6%。

与此同期，重金砸向研发，亦然公司连续净蚀本的紧要原因。

论述期内，公司研发开支离别为1.09亿元、1.77亿元和2.08亿元，研发用度率离别为182.1%、65.4%和21.1%。

易控智驾在论述中坦言，跟着业务推广，运营成本连续高企，“瞻望短期内将赓续产生净蚀本”。

在面前成本商场对科技企业盈利旅途日益严苛的布景下，易控智驾的压力可思而知。

由于连续蚀本，易控智驾的现款流也并不充裕。论述期内，公司筹谋现款流净额离别为-7451万元、-2.51亿元、-7.13亿元。

放胆2024年末，现款及现款等价物仅剩4602.7万元，致使不及以覆盖一个季度的研发支拨。若非在IPO前夜伏击完成4.12亿元D轮融资，公司资金链随时可能断裂。

2、大客户占比超8成：单一依赖的隐忧

放胆2025年6月18日，易控智驾的贬责决策在国内的12个最大露天煤矿中的7个王人有部署。

按照招股书信息，其主要客户包括矿业集团过火总承包商，当今公司领有11家终局客户集团，包括国度动力集团、国度电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团及宝武集团等公司运营的24个矿场。

事实上，矿区场景本就属于异常的阻滞场景，其在高度适配自动驾驶贸易化的同期，也面对着贸易场景和客户高度聚积的问题。

论述期内，易控智驾的前五大客户收入占比离别为99.9%、94.4%及83.7%。其中，最大单一客户占比耐久非常40%，2024年高达54.5%。

这意味着，在2024年时，公司超半数营收维系于单一大客户之手，抗风险才能存疑。

在这其中，紫金矿业的双重扮装尤为隆起。它不仅是易控智驾的政策投资者，更是其中枢客户。

据悉，易控智驾在紫金矿业旗下西藏巨龙铜矿、新疆阿舍勒铜矿部署超70台无东说念主驾驶矿卡，占其总运营车辆半数以上。

这种“股东兼客户”的绑定虽带来短期订单，却也将企业运说念与大客户的筹谋深度系结。

更紧要的是，易控智驾客户增量空间冉冉收窄。一方面，矿区场景本就聚积，国内商场险些透明；另一方面，当今公司已有的客户，险些覆盖了主流矿企。

为改善盈利，易控智驾也曾从“持车运营”（TaaS方法）转向“技艺决策输出”（ATaaS方法）。

但在行业东说念主士看来，轻金钱方法养殖新矛盾：看成纯技艺提供商，易控智驾需袭取矿企指定的车型和传感器品牌，议价空间被压缩；另外，华为等竞争敌手也运行推出尺度化决策。

“矿区说念路狡计固定、时速戒指低（频繁＜30km/h），贸易化决策落地的同期，跟着场景越来越复杂，矿山自动驾驶也面对行业挑战。”上述业内东说念主士示意。

尤其是在硬件成本显赫攀升的今天，易控智驾的财务细节进一步闪现结构性风险。

招股书炫耀，易控智驾应收账款盘活天数高达248天，而吩咐账款周期仅76天，资金链承压。于2024年末，其现款及等价物仅有4603万元，流动欠债总和超11亿元，远高于9.54亿元的流动金钱。

3、贸易化门槛低，易控智驾“流血决骤”

自动驾驶行业的竞争态势从未减缓。

即就是易控智驾跑出了营收三年增长16倍的“加快度”，仍未挣脱行业蚀本“魔咒”。当矿区尘土散去，摆在蓝水生面前的，仍是一条未竟的盈利征程。

事实上，从贸易逻辑上看，任何技艺思要大范围贸易化落地，齐全经济利益闭环，王人需要范围效应。

弗若斯特沙利文贵寓炫耀，2024年中国矿区无东说念主驾驶贬责决策的商场范围达到20亿元，2021年至2024年的复合年增长率为204.7%，耐久潜在商场总范围达到1850亿元。

而中国煤炭工业协会发布的《露天煤矿无东说念主驾驶技艺愚弄发展论述》炫耀，瞻望2024年露天煤矿无东说念主驾驶矿卡数目达2500辆，同比增长超120%。

当今，易控智驾确乎暂居来源之位——18.2%的市占率，位列行业第一。但这来源地位背后，却是由低准初学槛和不菲运营成本撑持的“决骤”。

技艺壁垒的缺失，迫使企业将生计章程转向靠连续“烧钱”来争夺商场份额与运营后果。三年累计蚀本9.4亿元的数据，了了地揭示了这条技艺贸易化旅途的荆棘经过。

其实，阻滞的矿区场景天然为自动驾驶落地提供了便利，但也恰是因为其环境相对单一、纷扰身分少，无形中大幅镌汰了技艺齐全的门槛。

招股书提到，当今矿区无东说念主驾驶行业前十名参与者的共计商场份额已非常80%，行业聚积度和竞争态势可见一斑。

矿区智驾，这条贸易化门槛看似最低的“近说念”，正演出着易控智驾的“流血决骤”。这不仅是其本人的窘境，亦然扫数这个词细分赛说念生计窘境的果真写真。

从行业来看，易控智驾手抓的订单与技艺有着一定的来源性，然则自动驾驶行业贸易方法的窘境，也让易控智驾不得不资格连续蚀本和重金钱参预的艰痛心程。

跟着国内商场的日渐填塞，更多的行业参与者也曾将成见对准到了外洋。2022年，中科慧拓等结合激动泰国首个5G+自动驾驶理智绿色矿山神色，打造中国矿区无东说念主驾驶领域首个出海神色。

此外，希迪智驾也正在与蒙古国、沙非常外洋国度进开展务换取、进行业务相助，积极拓展外洋商场。

站在IPO门口的易控智驾，也需要新的业务支点。

行业的洗牌期行将降临。惟有高出贸易方法重构的边界，才能在行业洗牌中幸存。关于易控智驾而言，贸易实质拷问带来的果真挑战，才刚刚到来。

*文中题图过火它未签字配图均来自：易控智驾官方微信公众号。

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